每经记者|岳楚鹏  郑雨航    每经裁剪|易启江 王嘉琦    九游体育娱乐网

　　全球紧盯的好意思国7月CPI数据，8月12日20时30分终于揭晓：

　　同比增长2.7%，低于预期的 2.8%，但中枢CPI同比增长3.1%，高于预估的3%。

　　据此，来回员上调对好意思联储9月降息的押注，好意思元骤跌，好意思股跳升。

　　这组数据的迫切性超乎寻常，是新关税策略冲击浮滥端的“枢纽标尺”，更可能平直锚定好意思联储9月利率走向，激发全球金融市集的剧烈波动！

　　这组数据的存眷度超乎寻常，特朗普上周刚以“主管数据”为由衔命了好意思国劳工统计局（BLS）局长，紧接着就将自家阵营的E.J．安东尼推上局长之位，这是前局长卸任后公布的首个迫切数据，具有风向标兴致！

　　这组数据的采集难度超乎寻常，劳工统计局早已因东说念主员短缺、预算缩水，失足到靠缩减采样范围、插补估算来填补数据空白的境地！

　　一边是牵动全球市集神经的“中枢数据”，一边却是政事搅扰与里面乱象的双重侵蚀——此刻，好意思国CPI数据的确凿度，还剩下几分？

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　　样本不全：数据采集的“缺口”有多大

　　本年，BLS在CPI打听中缩减了采样范围。自4月起，BLS暂停了部分地区的物价采集使命：透吩咐手了内布拉斯加州林肯市和犹他州普罗沃市两地的CPI价钱网罗；6月又在纽约州布法罗暂停了沿途采价。除此除外，寰宇其他72个打听地区也平均有约15%的价钱样本被临时遗弃，不再采集。

　　这些休养，影响到了CPI中的商品与服务价钱打听，以及住房房钱打听，意味着用于盘算CPI的商品价钱和房租数目齐暂时减少。

　　BLS暗示，此举是为了将打听使命量与现存资源水平相匹配。BLS觉得，全好意思通胀率的统计收尾应基本不变，但在被削减采样的城市或商品类别上，物价指数月度波动性可能加大。

　　这一系列削减步履激发了经济学界的警惕。不少东说念主士担忧好意思国官方经济数据的隐痛面正在缩小，统计精度可能因样本不及而镌汰。讨论公司Inflation Insights首席经济学家奥迈尔·谢里夫（Omair Sharif）暗示：“PPI正在削减数百个分娩方针，而CPI的数据也越来越少。辩论到咱们正面对关税对物价影响的严峻锤真金不怕火，仅这一丝就令东说念主担忧。”

　　当代院前副院长、太和智库高等谈论员王在邦经受《逐日经济新闻》记者（简称每经记者）采访时暗示，特朗普政府以“主管数据”为由衔命BLS局长，并在数据采集方式上出现显贵变化，这意味着特朗普的政事搅扰依然试验性地迫害了动作平定统计机构的底线！

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　　BLS的“内伤”：东说念主员短缺与预算缩减

　　CPI采样削减背后，是BLS在东说念主事和预算上的双重压力。2025年以来，好意思国联邦政府践诺了大范围的紧缩策略：特朗普上任来源即冻结联邦机构招聘，并通过裁人和削减支拨来大幅缩减政府范围，BLS首当其冲。招聘冻结意味着辞职的打听员无法实时补充，东说念主手短缺运行已毕数据网罗。

　　BLS前局长埃丽卡·格罗森（Erica Groshen）指出，该局自本年年头以来已有约15%的使命主说念主员流失。恰是因为某些城市统计东说念主员不及，不得不从4月起缩减了CPI采集点和采价数目。 

　　预算方面的病笃相同加重了BLS的逆境。据报说念，特朗普政府漠视在2026财年将BLS预算在2025年的基础上再削减8%。

　　不仅预算紧缩，东说念主事任免上的变动也令场面更为交集。本年3月，政府完毕了两个为BLS提供讨论的外部巨匠委员会。这些委员会蓝本由经济统计领域的巨匠学者构成，简直无荒谬老本，却约略匡助BLS雠校数据采集和分析设施。它们的完毕使得BLS失去了一项可贵的智商援手。芝加哥大学布斯商学院3月份对学术经济学家进行的一项打听显现，巨匠们绝大多数觉得，统计机构的裁人和讨论小组的取消将导致“政府经济数据的可靠性大幅镌汰”。

　　东说念主员的多量流失、经费的削减以及惩处上的搅扰，齐使BLS面对里面运作的不细目性。瑞银分析师艾伦·德特迈斯特 （Alan Detmeister） 在一份叙述中暗示：“价钱报价数目的减少可能会镌汰CPI动作通胀方针的可靠性，并增多月度CPI数据的波动性。”

　　王在邦觉得，BLS预算削减、大范围裁人（包括枢纽的数据网罗东说念主员）以及巨匠讨论委员会的完毕，意味着劳工统计局的使命将堕入瘫痪、半瘫痪状态。因为干活的东说念主少了，颖慧的活儿少了，这未免对好意思国经济统计数据的可靠性与时效性产孕育期负面的影响，也秀美着好意思国中枢统计本事的系统性减弱！

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　　多重逆境下，CPI数据是怎样产生的？

　　CPI数据的产生需要渊博而缜密的下层采价使命。BLS每月齐会网罗大致10万个商品和服务的价钱样本。这些价钱主要来自全好意思75个城市的实地采集，占比约三分之二，其余通过电话或麇集获得。打听涵盖食物、一稔、交通、医疗等万般浮滥方式，以及房钱等住房老本，宗旨是构建响应城市住户生存老本变化的价钱指数。正因其范围和缜密，BLS的物价打听一直被视为经济数据的“黄金法式”之一。

　　但是，这一打听法式只在理念念情况下存在，即每个样本商品的价钱齐能按期获得。当际遇样本不及或缺失机，BLS则取舍插补估算（imputation）来填补空白数据。闲居情况下，要是某个具体商品在某城市当期未能采集到价钱，统计东说念主员会用归并商品在归并城市的其它价钱变动来推算（即“归并单位格”的插补）。要是该地区该商品举座穷乏数据，则取舍“不同单位”的插补设施，即用相似商品或其他地区同类商品的价钱变动来忖度。这种跨商品或跨区域的推算由于可比性较低，被觉得精度相对较差。

　　2025年4月好意思国CPI统计中，基于不同地区或替代商品的“不同单位”价钱插补占比出现显着跃升，标明当月更多价钱是通过估算得出。该比率闲居仅为个位数百分比

　　干预2025年，在采样缩减后，CPI数据对插补的依赖进度再次栽植。据BLS先容，4月起采样缩减导致需要插补估算的价钱数目显贵增多，打听响应率则有所下跌。《华尔街日报》的分析也指出，由于东说念主员短缺，统计员在4月“不得不更不息地依赖不同单位插补——也即是用关联度更低的替代商品或外地数据来猜想价钱”，这至极于增多了“有把柄的猜想”的因素。这种设施虽可保捏指数连贯发布，但也意味着CPI统计对试验市集价钱的隐痛度在镌汰，数据质地面对新的不细目性。

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　　这么的CPI数据是否确凿？

　　面对采样麇集的缩水和插补比例的栽植，现时发布的CPI数据是否仍然可靠？

　　BLS进行了历史模拟：将本次停收的布法罗、林肯、普罗沃三地，从2018年起视作未采集，重新盘算2019年1月到2025年5月的CPI。收尾显现，全好意思城市平均CPI-U（系数城市浮滥者指数）的12个月同比涨幅与原公布值平均短处不到0.01个百分点。在77个月的样本中，有52个月的模拟值与官方公布值透顶一致（精确到极少点后1位），其余月份的互异也仅在0.1个百分点凹凸。

　　这一收尾令BLS多情理声称：即便减少部分采价点，对寰宇通胀率方针的影响聊胜于无。

　　但是需要瞩宗旨是，BLS并未测算采样减少对分地区或分项指数的影响。由于部分城市和具体商品的样本缩减，这些更细分的指数可能变得愈加波动，短期数据噪声增大。这意味着CPI的“寰宇平均”可能依然准确，但局部的数据可靠性下跌了。

　　海外关系学院好意思国问题巨匠孙冰岩经受每经记者采访时暗示：“我觉得这个数据（好意思国7月CPI）应该是有偏差的，况兼偏差会越来越显着，问题出在哪？一方面是统计设施，但其根源在于劳工统计局的自己问题。其实浅薄来说，统计局需要和系数这个词好意思国联邦政府和场地乃至私营企业的配合，才能作念出相对全面的统计数据。”

　　孙冰岩称，目下咱们看到，特朗普除名了巨匠讨论委员，事实上巨匠讨论委员会成员有许多齐是好意思国私营企业的代表，要是他们和政府差别作，许多数据在修正的期间就会失实。比如典型的即是疫情期间，为什么好意思国劳工统计局的数据会有显着空幻，即是因为疫情本领私企没宗旨跟他们互助。

　　统计局需要多量的东说念主去整理数据，孙冰岩觉得，当今特朗普政府大范围削减劳工统计局雇员东说念主数之后，数据处理的质地很显着就会下跌，没东说念主去把数据的质地给作念上来。“只好资金和东说念主员赓续缺失，统计数据的质地永恒只会走下坡路，越来越不可代表好意思国大多数东说念主的真确感受。”

　　部分资深数据分析东说念主士捏严慎乐不雅作风。举例通胀巨匠迈克尔·阿什顿（Michael Ashton）批驳称，他确信好意思国的通胀数据仍会“相瞄准确”，毕竟已往的数据也从未无缺无误。但他同期坦言，跟着预算和东说念主员削减，数据准确性“往更多不是更少的标的下跌”是不错预期的。

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　　统计数据确凿度下跌影响长远

　　本年2月，《逐日经济新闻》记者通过梳理近25年间好意思国非农劳动数据共299个月的初值和修赶巧发现：出现顶点高估与顶点低估的年份与好意思国大选有紧密的关系，顶点高估多出当今好意思国大选年，而顶点低估多出当今总统上任首年。

　　两党之争是否即是特朗普衔命BLS局长埃丽卡·麦肯塔弗的平直原因？特朗普公开指控她“出于政事宗旨主管劳动数据”。

　　CPI和非农劳动数据动作好意思国经济方案的两大基石方针，其数据质地凹凸平直关系策略走向。

　　当先，在货币策略上，好意思联储高度依赖CPI数据来判断物价相识情景，从而决定利率休养等步履。要是CPI数据不准确，可能误导好意思联储对通胀压力的判断。

　　而在民生领域，好意思国许多联邦福利方式平直挂钩通胀指数：举例社保退休金（Social Security）的年度生存老本调升（COLA）、食物券补助（SNAP）法式等，齐依据CPI的变化进行休养。

　　除此除外，CPI数据影响着通胀保值债券（TIPS）的本金和收益率，储蓄债券（I Bonds）的利率盘算，以至一些劳工条约中的工资增幅要求等。不错说，从普通大家的钱包到华尔街的投资方案，CPI的影响是方方面面的。

　　王在邦觉得，要是CPI数据的确凿度受损，势必影响好意思联储、财政部等策略制定机构对经济时势的分析和判断，使这些方案机构在作念出加息、降息或财政支拨方案时，可能更多地看特朗普的喜好和色彩行事，使好意思国宏不雅经济调控丧失确凿度，调控明锐性下跌！

　　脚下，经济学界和策略制定者依然对劳工统计局的逆境保捏警惕。前白宫经济照拂人格里高利·曼昆（N． Gregory Mankiw）和塞西莉亚·劳斯（Cecilia Rouse）就撰文劝诫，减弱数据机构的中立性和本事将“毁伤行政部门、国会和好意思联储准确分析经济并制定最好策略的本事”，高质地的联邦数据对策略和生意方案至关迫切。换言之，一朝官方统计数据的确凿度打了扣头，策略依据就会动摇，这不仅影响方案遵守，更可能侵蚀公众对策略的信任。

　　记者|岳楚鹏 郑雨航 

　　裁剪|易启江 王嘉琦

视觉|邹利

排版|易启江

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