东吴证券股份有限公司陈海进,解承堯近期对南亚新材进行权衡并发布了权衡讲明《高端覆铜板领跑行业复苏，南亚新材成长加快度》，初度遮盖南亚新材赐与买入评级。

南亚新材(688519)

投资重点

覆铜板行业领军企业，比年盈利才气稳步普及。南亚新材缔造于2000年，从事覆铜箔板和粘结片等复合材料过火成品盘算推算、研发、制造及劳动。2024年起，公司加强里面惩处，降本增效，产能抓续推广，跟着通信、劳动器、AI等阛阓的发展与久了，高端产物放量，事迹迟缓改善，盈利才气稳步普及：2024年，公司终了贸易收入33.62亿元，同比增长12.70%，终了归母净利润5032.02万元，扭亏为盈；2025年Q1，公司终了毛利率9.97%，同比+1.67pct，终了销售净利率2.22%，同比+0.68pct。

覆铜板行业兼具周期性和成长性，AI高景气带来新机遇。覆铜板产业链凹凸游特质导致覆铜板行业周期性波动，当下周期呈建造态势：上游原材料价钱稳中有升，覆铜板销售单价提高；下贱主要产物需求回暖，鼓励覆铜板需求增长。同期AI产业繁茂发展，为高频高速覆铜板成长注入新的能源，带来结构性成长机遇：AI劳动器抓续升级，覆铜板单机价值量普及权贵；800G交换机将迎来大界限放量，为高频高速覆铜板价值量普及赋能。

公司全品类布局，受益行业周期性回祥和结构性成长双重机遇。公司高端覆铜板产物矩阵完善，跟着AI劳动器、交换机和路由器等硬件需求有望大幅普及，公司有望终了高频高速覆铜板界限放量，带来事迹成长新增长极。此外活着俗板系列、无卤板系列、无铅板系列等基本盘业务方面，咱们合计跟着覆铜板行业周期性建造，合座销售额有望迎来推广，带动公司事迹普及。

盈利预测与投资评级：咱们瞻望公司2025/2026/2027年终了贸易收入51.36/70.01/81.62亿元，归母净利润区别达到2.88/5.50/8.55亿元，归母净利润同比增速达到473%/91%/56%，2025-2027年归母净利润对应5月27日PE倍数为28/15/9倍。可比公司方面，现在A股覆铜板企业主要包括生益科技、南亚新材、华正新材及金安国纪，但现在暂无华正新材及金安国纪盈利预测，万得一致预期下，生益科技2025-2027年归母净利润对应5月27日PE倍数为23/19/15倍，考虑公司高端覆铜板迟缓放量带来的成长性，咱们合计南亚新材应享有估值溢价，初度遮盖，赐与“买入”评级。

风险辅导：下贱需求不足预期，上游原材料波动影响资本，阛阓竞争加重。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增抓评级1家。

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